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黄金期货基础知识荟萃

[ 来源:网络| 整理:股票知识网www.21539.com]

 主要观点

????黄金现货的基本面信息

  影响黄金价格的主要因素

  黄金期货的基础知识

  进行黄金期货交易的建议

  一、黄金的用途

  (一)国际储备 

  这是由黄金的货币属性决定的。由于黄金的优良特性,历史上黄金充当货币的职能,如价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段和世界货币。随着社会经济的发展,黄金已退出流通领域。20世纪70年代黄金与美元脱钩后,黄金的货币职能也有所减弱,但仍保持一定的货币职能。目前许多国家,包括西方主要国家国际储备中,黄金仍占有相当重要的地位。  

  (二)珠宝装饰 

  华丽的黄金饰品一直是社会地位和财富的象征。随着现代工业和高科技的发展,用金制作的珠宝、饰品、摆件的范围和样式不断拓宽深化。随着人们收入的不断提高、财富的不断增加,保值和分散化投资意识的不断提高,也促进了这方面需求量的逐年增加。 

  (三)工业与高新技术产业 

  由于金所特有的物化性质:具有极高抗腐蚀的稳定性;良好的导电性和导热性;原子核具有较大捕获中子的有效截面;对红外线的反射能力接近100%;在金的合金中具有各种触媒性质;还有良好的工艺性,极易加工成超薄金箔、微米金丝和金粉,很容易镀到其他金属、陶器及玻璃的表面上;在一定压力下金容易被熔焊和锻焊;可制成超导体与有机金等,使它广泛应用于工业和现代高新技术产业中,如电子、通讯、宇航、化工、医疗等领域。

  二、黄金的供应

  黄金的存储量?

  2006年全球已开采出的黄金大约有15万吨,每年大约以2%的速度增加。世界现查明的黄金资源量为8.9万吨,储量基础为7.7万吨,储量为4.8万吨。根据中国金矿成矿地质条件,预测潜在储量15000吨。

  黄金的产量? 

  国际黄金市场的供应主要有以下几个方面:  

  (一)矿产金的生产。这是黄金供应的主要来源,近十年世界矿产黄金的总量变化不大,基本维持在2500吨上下。年产100吨以上的国家有南非、澳大利亚、美国、中国、秘鲁、俄罗斯、印度尼西亚和加拿大。2006年全球黄金产量2471.1吨;与2005年相比,2006年全球金矿产量下降了3%,为10年来最低。2006年我国黄金产量240.08吨,同比增长7.15%,成为世界第三大黄金生产国。 

  我国黄金的生产主要来自三方面:黄金企业矿产金、有色金属冶炼企业产金、黄金冶炼企业产金。主要集中在山东、河南、福建、辽宁和陕西等5个地区。产量最大的山东省占全国产量的25.18%。  

  (二)再生金的生产。再生金是指通过回收旧首饰及其他含金产品重新提炼的金。再生金产量与金价高低成正相关关系。 

  (三)官方机构售金。各国央行是世界上黄金的最大持有者,2006年官方净售金328吨,年同比大幅下降了51%。这种总体上的大幅下降,是由于CBGA签约国大幅减少售金数量,以及其他地区的国家转向净购买。

  黄金的生产成本?

  在所有重要的产金国,按美元计算的现金成本都在增长。2006年,全球年均现金成本每盎司比上年增45美元,同比增17%至317美元,总成本(包括折旧)大涨至401美元。折旧费每盎司增16美元至84美元。北美生产成本增长最多,美国现金成本暴涨了每盎司80美元,而加拿大增长了66美元。成本膨胀更多地发生在南非,年同比平均增长了19美元/盎司。

  三、黄金的需求

  (一)黄金的工业消费需求 

  黄金的工业消费需求主要有以下几方面:首饰业、电子业、牙科、官方金币、金章和仿金币等。 

  世界经济的发展状况决定了黄金的居民消费需求,在经济持续增长,人们收入水平持续提高,生活水平不断改善的时候,对黄金饰品、摆件等的需求就会增加。从目前黄金需求结构看,首饰需求占总市场需求的70%以上。亚洲特别是中国和印度具有黄金消费的传统和习惯,并且这两个大国的经济正在快速发展,居民经济收入正在快速提高。 

  一般来说,世界经济的发展速度决定了黄金的工业总需求,例如在微电子领域,越来越多地采用黄金作为保护层。2006年全球电子工业需求比上年增加9%,使得总量连续第5年增长,达到304吨。2006年制造业共消费黄金2919吨,较2005年下降了11%,是15年以来的最低水平。

  (二)国际储备的需求  

  从目前各中央银行的情况来看,俄罗斯、中国、日本作为经济政治大国,黄金储备量偏小。俄罗斯在未来数年将实施增加黄金储备的战略。南非和阿根廷央行也已经公开表态将会回收黄金增加储备。中国、日本也将减少美元资产而增加黄金等资产。2006年年底,我国外汇储备达到10000亿美元,而黄金储备却只有600多吨,仅占我国外汇储备总额的1.2%,远远低于国际上发达国家的水平。综上,各个国家对黄金储备的需求尚有较大空间。  

  (三)投资需求 

  由于黄金储备与保值资产的特性,对黄金还存在投资需求。对于普通投资者,投资黄金主要是在通货膨胀情况下,达到保值的目的。一方面,人们利用金价波动,入市赚取利润,另一方面,可在黄金与其他投资工具之间套利。如当美元贬值、油价上升时,黄金需求量便会有所增加,价格上涨;如当股市上涨,吸引大量资金,那么黄金需求可能会相应减少,价格下跌。 

  目前,世界局部地区政治局势动荡,石油、美元价格走势不明,导致黄金价格波动比较剧烈,黄金现货及依附于黄金的衍生品种众多,黄金的投资价值凸显,黄金的投资需求不断放大。

  四、影响黄金价格的主要因素

  1、黄金的供求关系 

  由于黄金兼具商品、货币和金融属性,又是资产的象征,因此黄金价格不仅受商品供求关系的影响,对经济、政治的变动也非常敏感,石油危机、金融危机等都会引起黄金价格的暴涨暴跌。此外,投资需求对黄金价格的变动也有重大影响。

  国际黄金市场供求关系决定价格的长期走势。? 

  从历史上看,上个世纪70年代以前,国际黄金价格基本比较稳定,波动不大。国际黄金的大幅波动是上个世纪70年代以后才发生的事情。例如:1900年美国实行金本位,当时一盎司20.67美元,金本位制保持到大萧条时期,1934年罗斯福将金价提高至一盎司35美元。1944年建立的布雷顿森林体系实际是一种“可兑换黄金的美元本位”,由于这种货币体系能给战后经济重建带来一定积极影响,金价保持在35美元,一直持续到1970年。  

  近30年来,黄金价格波动剧烈,黄金价格最低253.8美元/盎司(1999年7月20日),最高850美元/盎司(1980年1月18日)。1979年低至1980年初是黄金价格波动最为剧烈的阶段。1979年11月26日(据NYMEX期货价格)价格为390美元/盎司,而不到2个月,1980年1月18日,黄金价格已涨到850美元/盎司,成为30年来的最高点。而随后在一年半时间内,价格又跌回400美元之下,并且在随后的二十多年里价格基本都在400美元以下,尤其是300-200美元之间维持了相当长时间,300美元以下的价格就持续了4年,从1998年1月至2002年3月。从2002年3月底黄金价格恢复到300美元之上,2003年12月1日重新回到400美元,2005年12月1日价格突破500美元/盎司,2006年4月10日突破600美元/盎司,2006年5月11日达到近期的最高点723美元。 

  造成黄金价格剧烈波动的诱因是70年代布雷顿森林体系的瓦解。1973年,尼克松政府宣布不再承诺美元可兑换黄金,金价彻底和美元脱钩并开始自由浮动。从此,黄金价格的波动最大程度地体现了黄金货币和商品属性的均衡影响。 

  由于黄金有国际储备功能,黄金被当作具有长期储备价值的资产广泛应用于公共以及私人资产的储备中。其中黄金的官方储备占有相当大的比例,目前全球已经开采出来的黄金约15万吨,各国央行的储备金就约有4万吨,个人储备的有3万多吨。因此,国际上黄金官方储备量的变化将会直接影响国际黄金价格的变动。上个世纪70年代,浮动汇率制度登上历史舞台之后,黄金的货币性职能受到削弱,作为储备资产的功能得到加强。各国官方黄金储备量增加,直接导致了上世纪70年代之后,国际黄金价格大幅度上涨。 

  上个世纪八九十年代,各中央银行开始重新看待黄金在外汇储备中的作用。中央银行日渐独立以及日益市场化,使其更加强调储备资产组合的收益。在这种背景下,没有任何利息收入的黄金(除了参与借贷市场能够得到一点收益外)地位有所下降。部分中央银行决定减少黄金储备,结果1999年比1980年的黄金储备量减少了10%,正是由于主要国家抛售黄金,导致当时黄金价格处于低迷状态。 

  近年来,由于主要西方国家对黄金抛售量达成售金协议——《华盛顿协议(CBGA1)》,规定CBGA成员每年售金量不超过400吨,对投放市场的黄金总量奢定了上限,同时还有一些国家特别是亚洲国家在调整它们的外汇储备——增加黄金在外汇储备中的比例。2、其他影响因素  

  (1)世界主要货币汇率

  美元汇率是影响金价波动的重要因素之一。  

  由于黄金市场价格是以美元标价的,美元升值会促使黄金价格下跌,而美元贬值又会推动黄金价格上涨。美元强弱在黄金价格方面会产生非常重大的影响。但在某些特殊时段,尤其是黄金走势非常强或非常弱的时期,黄金价格也会摆脱美元影响,走出独自的趋势。  

  美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好,美国国内股票和债券将得到投资者竞相追捧,黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱;而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关,黄金的保值功能又再次体现,在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。1971年8月和1973年2月,美国政府两次宣布美元贬值,在美元汇价大幅度下跌以及通货膨胀等因素作用下,1980年初黄金价格上升到历史最高水平,突破800美元/盎司。 

  回顾过去20年历史,美元对其他西方货币坚挺,则国际市场上金价下跌,如果美元小幅贬值,则金价就会逐渐回升。过去十年金价与美元走势存在80%的逆相关性。

  (2)石油供求关系  

  由于世界主要石油现货与期货市场的价格都以美元标价,石油价格的涨落一方面反映了世界石油供求关系,另一方面也反映出美元汇率的变化,世界通货膨胀率的变化。石油价格与黄金价格间接相互影响。

  通过对国际原油价格走势与黄金价格走势进行比较可以发现,国际黄金价格与原油期货价格的涨跌存在正相关关系的时间较多。 

  (3)国际政局动荡、战争  

  国际上重大的政治、战争事件都将影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳增长而大量支出,政局动荡大量投资者转向黄金保值投资,等等,都会扩大黄金的需求,刺激金价上扬。如二次大战、美越战争、1976年泰国政变、1986年“伊朗门”事件,都使金价有不同程度的上升。再如2001年“9.11”事件曾使黄金价格飙升至当年的最高价$300。 

  (4)其它因素 

  除了上述影响金价的因素外,国际金融组织的干预活动,本国和地区的中央金融机构的政策法规,也会对世界黄金价格的走势产生重大的影响。

  图一:黄金长期走势图

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黄金长期走势图。(资料来源:www.kitco.com)

点击此处查看全部财经新闻图片

  

  图二:最近五年的黄金价格走势图

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最近五年的黄金价格走势图。(资料来源:www.kitco.com)

点击此处查看全部财经新闻图片

  五、世界主要黄金市场

  全球的黄金市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。欧洲以伦敦、苏黎士黄金市场为代表;亚洲主要以香港为代表;北美主要以纽约、芝加哥和加拿大的温尼伯为代表。全球各大金市的交易时间,以伦敦时间为准,形成伦敦、纽约(芝加哥)、香港连续不断的黄金交易。 

  美国黄金市场是20世纪70年代中期发展起来的,主要原因是1977年后,美元贬值,美国为了套期保值和投资增值获利发展起来的。美国黄金市场由包括纽约商品交易所(NYMEX)、芝加哥国际商品交易所(IMM)、底特律、旧金山和水牛城共五家交易所构成。

  美国黄金市场以做黄金期货交易为主,目前纽约黄金市场已成为世界上交易量最大和最活跃的期金市场。纽约商品交易所(NYMEX)是全球最具规模的商品交易所,同时是全球最早的黄金期货市场。根据纽约商品交易所的界定,它的期货交易分为NYMEX 及COMEX两大分部,NYMEX负责能源、铂金及钯金交易,其余的金属(包括黄金)归COMEX负责。NYMEX的每份黄金期货合约为100盎司,用美元标价,交易时间是从上午的8:20到下午1:30,黄金期货的交割期限可以是当月、下两个月、未来23个月中的2月份、4月份、8月份和10月份,以及未来60个月中的6月份和12月份。 

  COMEX目前交易的品种有黄金期货、迷你期货、期权和基金。COMEX黄金期货每宗交易量为100盎司,交易标的为99.5%的成色金。迷你黄金期货,每宗交易量为50盎司,最小波动价格为0.25美元/盎司。COMEX的黄金交易往往可以主导全球金价的走向,实际黄金实物的交收占很少的比例。参与COMEX黄金买卖以大型的对冲基金及机构投资者为主,他们的买卖对金市产生极大的交易动力;庞大的交易量吸引了众多投机者加入,整个黄金期货交易市场有很高的市场流动性。

  六、上海期货交易所黄金期货标准合约附件

  1、交割单位黄金标准合约的交易单位为每手300克,交割单位为每一仓单3000克,交割必须以每一仓单的整数倍交割。

  2、质量规定

  (1)用于本合约实物交割的黄金,必须符合国标GB/T4134-2003,其中金含量不低于99.95%。

  (2)外型及块重。交割的黄金应为锭,每块金锭重量为1000克或3000克。

  (3)每张仓单的溢短不超过±1%,每块金锭磅差不超过±0.1克。

  (4)每一仓单的黄金,必须是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一质量品级、同一块形的商品组成。

  (5)每一仓单的黄金,必须是本所批准的注册品牌,须附有生产者出具的质量证明书。

  (6)仓单须由本所指定交割仓库按规定验收合格后出具。

  3、交易所认可的生产企业和注册品牌用于实物交割的黄金,必须是交易所注册的品牌。具体的注册品牌和升贴水标准,由交易所另行规定并公告。

  4、指定交割仓库由交易所指定并另行公告,异地交割仓库升贴水标准由交易所规定并公告。

  七、投资黄金期货应该注意的事项

  1.投资黄金期货需要对风险有足够的认知

  首先投资者对期货的认知是有一个过程的,一个股票投资者如果能平稳过渡到期货交易当中需要三年以上时间,最主要是做空机制的问题,还有杠杆理解的问题。我们在分析问题的时候,需要一种筛选的能力,这种能力需要在市场上中经过长期摸爬滚打才可以感知的,很难用具体的语言描述,需要风险的认知。广大的机构投资者和散户参与需要很多专业认识进行引入、指导.

  2.个人投资黄金期货专业知识必不可少

  个人投资者参与黄金期货本身需要更多的专业知识,专业知识养成与现货交易知识会产生冲突,现在的机构投资者知识也需要改进。现在做的合约品种是对未来品种价格进行预测,而不是现在,因为大部分现货商投资者以现在产品价格走势预测未来价格。在很多场合下,这样是不完全匹配、融合的,会造成判断失误。很多现货商,他们非常容易犯的错误是,经常希望把现在的供求关系放到未来,未来供求不是他个人能力所能预期的,而目前他对商品的认知和预测价格是有风险的,有时候风险还是很大的。首先第一点要学习的是如何避免损失扩大。美国、日本国家对投资者的教育是要求他们规避风险,而中国黄金投资摆在第一位的是如何挣钱,美国和西方国家从事金融交易的时间非常长,100多年,而中国才10多年,我们借鉴西方有益经验,对投资者进行行业风险教育,而不要一开始对大家说这个市场将会多么有吸引力。

  3.无法双向流动依然是黄金期货需要面临的问题

  黄金期货是很好的品种,集三大功能于一身,有商品的属性,有货币的属性,也有金融属性。和基本金属,像铜、天然胶、菜籽油还是完全不一样的,上海期货交易所上市的黄金期货是发挥它期货衍生工具的作用,把黄金交易放在上海期货交易市场也是做黄金商品功能,发挥黄金的商品功能,黄金有货币功能和金融属性,这和其它功能都不太一样,比如说做菜籽油、铜、锌的期货品种,一旦有现货交割都是单向的,比如说现货商买菜籽油,要有交割,这个合约一完成以后,菜籽油就交割了。但是黄金不一样,投资者投资黄金期货进行交割,黄金无法再次进入市场,为什么全球黄金市场里面,黄金现货交割问题在期货里都无法解决双向流动。这是属性所决定的。投资者买黄金不是把黄金买回家以后,打一个金戒指,把它做成别的产品,因为是交易所制度缺陷,使得黄金实物双向和期货市场基本上没有办法对接,只能是单向的。比如说交割买入可以,我们看到黄金期货交易所现货交割是非常麻烦的,一旦交割现货,投资者卖不出去。期货公司实际上对金条的真假问题就产生了担保问题。第二个层面交割库有验金系统。这样成本很大,上海黄金交易所这个问题没有解决,金条金砖交割之后卖回去的问题没有解决,在期货交易所同样面临这样的问题。 (来源:股票知识网www.21539.com)

  4.交易时段的差异会使参与风险非常大

  黄金非常特殊,我们在全世界的范围里,黄金期货交易所,成功的就两家,一个是美国的COMEX,还有一个是日本,交易比例在全球不太一样,我们可以做黄金期货,但是我们不能把黄金的衍生工具和衍生投资品全部寄希望于黄金投资品解决问题。除了交割以外,还有价格问题,现在是影子价格。全球黄金市场的定价权在欧美国家,中国现阶段几乎在世界黄金市场上没有发言权,因为没有很大的交易量,所以价格只能是欧美国家的影子价格。影子价格会导致很大的交易风险问题,比如说时间段,其它产品不太一样。如果出现这样的情况下,现在黄金交易所已经开了夜市,但是不知道未来黄金期货交易所是不是开夜市,一般北京时间的夜晚黄金价格波动幅度比较大,而上午中国的黄金市场开盘,而那时候黄金价格比较平稳。这个问题非常大,因为等于投资者的风险是开放的,我们的命运掌握在美盘。亚洲的黄金期货还没有特别成功的案例,香港黄金期货市场基本上没有了,新加坡黄金期货市场也非常小。黄金套期保值也好,合约价格也好变化都非常好,有的投资者说我长期看涨黄金期货,那么我就不用做现货了,成本很高,我直接在期货上做一个单子,就可以长期持有。黄金市场交易量非常非常小,而且它参照伦敦黄金交易价格对应期货价格。现货金真正的价格发现功能并不是很强烈,我们经过很长时间研究之后确实发现这个问题,谁的规模大,谁就有主动权。

  现在中国的黄金期货由于我们还没有特别大的现货市场,也没有国际上的发言权,所以我对黄金期货交易品种持谨慎乐观态度。

  5.风险犹存?中小投资者谨慎参与黄金期货

  将来黄金期货品种丰富起来之后,我们满足了对中国黄金的投机需求,因为这个市场里投资者、投机者非常重要,需要大量的投机者活跃市场,增加交易量,投机者是承担风险的,把风险化解。我们建立了真正满足投机者的市场。将来黄金期货交易市场是机构投资者的乐园,因为期货的高风险,而且中国市场受国际市场的直接影响,只有机构投资者适合参与,散户投资者还是暂时离远一点。因为无论是交割问题,还是交易问题,作为散户来讲在初期都可能成为市场的输家。这样来讲,散户投资者投资黄金期货需要更加谨慎。

  6.黄金期货更适合于有经验的投资者

  相比黄金期货,实物黄金可能是中小投资者更好的投资品种,因为它风险相对较低,只要不买上假黄金,因为纸币本身也有风险,拿纸币换黄金是交换的过程,纸币本身也有贬值的风险,也有被通货膨胀侵蚀财富的风险,黄金是很稳定的,很保值的,很抗通货膨胀的投资品种。如果有能力的人群可以参与黄金衍生品工具的交易,投资者可以根据自己的经验选择投资品种。如果你参加金融衍生品投资或者股票投资很多年,?经验很高,能力很强,能控制投资的风险,就投资黄金期货,进行投机。从全国来讲,这个人群还是极其小的。


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